被告施正榮：尚德GSF之災 曾經的王牌變黑洞
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2012-09-04
施正榮被告，尚德電力股票可能一文不值。
8月2日至11日，五家美國法律機構代理原告向美國聯邦地方法院提交訴狀，指控尚德電力控股有限公司(以下簡稱尚德電力)以及包括董事長兼CEO施正榮在內的部分高管違反聯邦證券法。
從2010年8月18日起至2012年月7月30日，購買尚德電力證券的所有購買者正作為原告，尋求獲得賠償。
引爆點是尚德電力的公告。7月30日，尚德電力公告稱其2010年5月的一份涉及6.82億美元債券的擔保“被懷疑欺詐”。
在《中國經濟和信息化》獲得的起訴書中，原告認為被告尚德電力和包括施正榮在內的部分高管存在欺詐行為，公司缺少內部治理和財務管控。
美國時間7月31日，美國美新集團(以下簡稱美新)的資深研究分析師Aaron Chew給予尚德電力“賣出”評級，目標價由0.5美元下調至0美元。此前的5月24日，這家公司將尚德電力股票的目標價從1.5美元下調至0.5美元。
焦點問題是，作為大股東的尚德電力有沒有確保環球太陽能基金(以下簡稱GSF)及相關方提供的6.82億美元債券的真實性，這成為證券購買者起訴尚德電力的主要原因。GSF曾是施正榮的一張牌。根據尚德電力提供的資料，GSF于2008年2月在盧森堡成立，基金的創立目的是投資擁有或開發太陽能項目的私有公司。
假設調查成立，后果不堪設想。這會造成尚德電力資產負債出現巨大問題，要填補這個巨大的漏洞，目前唯一的辦法是破產重組。那么，尚德電力的股票將分文不值。
噩夢早有征兆。2011年，尚德電力虧損64.18億元，位居中國上市公司500強虧損的第二位，比英利綠色能源控股有限公司虧損數據多出1倍，幾乎是阿特斯太陽能、晶澳太陽能和常州天合光能三家光伏企業虧損總和的3.3倍。
國內光伏產業已哀鴻遍野。2012年第一季度財報顯示，在美國上市的所有國內光伏企業全部虧損。其中江西賽維以虧損1.85億美元排在首位。更為糟糕的是，隨著財務狀況的逐漸惡化，國內已出現光伏企業老板跳樓自殺的悲劇事件。
施正榮在積極自救。今年5月，他與江蘇蘇美達集團旗下的輝倫太陽能科技有限公司(以下簡稱輝倫太陽能)簽訂戰略合作協議，共同拓展國內的光伏電站開發。蘇美達集團是中國機械工業集團有限公司的成員企業。在隨后接受媒體采訪時他表示，光伏產業扭虧為盈至少還需要半年時間。
但請注意，他也曾講過：“市場不好，可能不會讓一家企業很快垮掉，如果你的資金鏈斷了，第二天就死了。”不幸的是，2012年第一季度尚德電力虧損1.33億美元，僅次于江西賽維。
到了關鍵時刻了。一位不愿具名的業內專家告訴《中國經濟和信息化》，“欺詐門”可能是壓倒尚德電力的最后一根稻草。
本刊獨家獲悉，施正榮已將尚德電力的困境向國家有關部門進行了書面匯報。目前，有關部門已迅速安排了調研組進行調研。但面對何時能看到尚德電力扭虧為盈的問題，常常高談太陽能未來發展，甚至在廠區的保安亭上也寫上“為地球、為未來充電”的施正榮則沒有明確回答。本能的疑問是，尚德電力作為一家上市公司又涉及金額巨大的債券擔保，“欺詐門”這樣的低級錯誤似乎與直覺相悖。
前尚德電力的一位中層告訴本刊：“在公司內部長期存在一股要取代施正榮的勢力，這是造成尚德電力管理混亂的原因之一。”但也有接近施正榮的業內人士表示，“施正榮這個人有兩個特點，不信任人和怕虧欠錢。”這相當于南方流傳的一句老話：想贏怕輸帶著急。他的性格，催化了尚德電力的尷尬處境。
有企業管理方面的專家向本刊表示，這次被懷疑欺詐的問題，其實從公司管理角度也應該及時發現，由此可見，尚德電力確實存在管理失控。即便其被訴等一系列事件獲得順利解決，施正榮也應著手解決管理問題，而不能僅僅依賴于行業的迅猛增長。一些歷經百年的世界500強公司，無不是依靠扎實的管理做到基業長青的。
最新的消息是，8月15日晚施正榮已辭去CEO職務，轉任執行董事長和首席戰略官。需要注意的是，原CFO金緯接替CEO，但他也在被起訴的名單中。
被起訴
這是一起代表2010年8月18日至2012年7月30日期間，購買尚德電力證券的所有購買者的集體訴訟。原告將尋求獲得賠償。
從本刊掌握的兩份起訴書中不難發現，第一份起訴書中被告除了施正榮和尚德電力外，還有前CFO張怡、剛剛轉任CEO的前CFO金緯，以及尚德電力董事和審計委員會主席Julian Ralph Worley和擔任過尚德電力首席運營官的David Hogg。另一份起訴書被告除施正榮和尚德電力外，僅僅有張怡和金緯兩人。
綜合這兩份起訴書，起訴主要包括：在上述期間，被告就尚德電力的商業運作、財務狀況和公司前景做了虛假和誤導性聲明。具體包括：尚德電力沒有確保GSF及相關方提供的價值5.6億歐元德國政府債券真實性，這筆抵押和尚德電力2010年5月和中國國家開發銀行簽署的一項金融協議有關;尚德電力自身缺乏內部治理和財務管控能力;基于上述原因，尚德電力在相關時期內發布了虛假和誤導性的財務聲明。
7月30日，施正榮對此的回應是：“全力以赴解決這個問題，確保我們持股者的利益。尚德電力的日常運營不會受影響。”
7月30日，尚德電力發布聲明稱，其正在對GSF相關方提供的反擔保展開調查。尚德電力懷疑相關方提供的債券或許不存在，尚德電力可能成為欺詐的犧牲品。
市場并不領情，尚德電力的股票應聲下跌。根據起訴書的說明：7月30日，尚德電力每股下降0.23美分，跌幅14.65%，收于1.34美元。
同日，美新也拋出尚德電力目標價由0.5美元下調至0美元的重磅消息。其主要觀點是，尚德電力5.41億美元負債將在2013年3月到期，現金流為負，無法償還債款。此外，他們根據尚德電力正在展開的反擔保調查，得出GSF的債券擔保可能不存在。這會造成其資產負債出現巨大問題，這個巨大的漏洞需要填補，尚德電力目前唯一的辦法是破產重組，其股票也分文不值。
這不是美新第一次調低尚德電力股票的目標價。今年5月24日，美新就曾將尚德電力股票的目標價從1.5美元下調至0.5美元。分析師Aaron Chew是美新集團可轉換能源和太陽能資深股票分析副總裁，他曾看空過世界最大薄膜太陽能電池板制造商First Solar的股票，導致其大跌并創歷史新低。
8月1日，尚德電力股價繼續下跌，報收1.01美元，中間一度跌破1美元的退市警戒線。同日，美國Rosen律師事務所提起第一起對尚德電力的訴訟。到8月11日，Howard G. Smith律師事務所已是第五家提起集體訴訟的事務所。公開資料顯示，早在7月31日，一家叫Todd M. Garber的法律辦公室就聲稱對尚德電力的行為提起調查。但截至記者發稿時，這家法律辦公室還沒有提起訴訟。
針對美國提起的一系列集體訴訟，本刊聯系了尚德電力。但其一再強調，由于處于緘默期，他們不便發表任何看法。然而據一位接近其高層的人士稱，尚德電力方面對